编者按：本文写作于2011年，作者为著名经济学家、1992年诺贝尔经济学得主加里 · 贝克尔。贝克尔在文中指出，欧盟不应庆幸在金融危机中的表现好于美国，欧盟银行的牢固外表只是。由于欧元的设计存在巨大缺陷，一旦爆发主权债务危机，整个欧盟都将泥淖。
加里 · 贝克尔 著名经济学家、1992年诺贝尔经济学得主
本轮金融危机爆发以后，欧洲整体情况一度好于美国。原因在于欧盟大型银行持有的问题按揭证券要比美国银行少。、法国、意大利和大多数其他欧盟国家——西班牙和除外——的房地产市场不像美国那么兴隆。
不幸的是，欧盟银行的牢固外表只是，因为这些银行持有大量以欧元计价的希腊、葡萄牙、意大利以及其他经济较弱的欧盟国家的主权债务。欧盟银行持有如此大量经济较弱的欧盟国家的主权债务，是因为假定经济较强的欧盟国家不会允许任何以欧元发行的主权债务出现违约。
同样的期望也解释了为什么当初经济较弱的地中海国家最渴望加入欧元区。它们预期的主权债务利息成本要低得多，因为它们期望经济上较强的国家可以为其债务提供。它们还期望《马斯特里赫特条约》和其他财务可以防止持有巨额赤字。最初，这些期望得到了满足，因为这些国家的主权债务利率降到了这个欧盟最强国家的水平。在欧盟和世界经济蒸蒸日上的情况下，经济较弱的欧盟国家的巨额财政赤字似乎不足为虑。
萧条来临之后，随着收入下降，银行和其他投资者撤离风险资产，这些期望全都。经济较弱的欧盟国家和、法国之间的主权债务利差迅速飙升，前者直接或间接的主权债务违约似乎难以避免，因此它们为新债务支付较高的利息。
推荐：